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專項債馳援基建再加碼 有望拉動明年基建投資增速躍升

  自今年年初中央提前下發部分地方債發行額度以來,地方債“一路狂奔”。一季度,全國發行地方政府債券14067億元,其中發行新增債券11847億元,發行節奏較往年明顯提前。到10月份,已累計發行新增一般債券9070億元、新增專項債券21297億元,額度所剩無幾。在穩投資壓力仍存的背景下,今年地方債發行面臨“斷檔”。

  近日,財政部消息顯示,根據第十三屆全國人大常委會第七次會議審議決定授權,經國務院同意,近期財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元,占2019年當年新增專項債務限額2.15萬億元的47%,控制在依法授權范圍之內。政策已出,1萬億元專項債將投向什么領域,何時開始發行,是否將顯著拉動基建投資增長、起到穩增長作用,值得關注。

  1萬億元將主投基建或于明年1月發行

  此前業內一直期待2020年部分新增專項債額度能提前下達?;謚と治鍪麓竺髟誚郵堋督鶉謔北ā芳欽卟煞檬北硎?,今年11月和12月的地方債發行仍將保持較低規模。雖然2020年部分新增額度已提前下達,但滯后于市場預期,并且對于是否在年內發行尚不確定。即使12月份開始發行,對今年穩增長的意義也不大,對今年基建投資的提振作用有限。

  2020年提前下達的新增專項債務限額比2019年多1900億元。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,綜合考慮近年來新增專項債的增長趨勢及明年基建穩增長的需求,保守估計2020年新增專項債發行規模將達3.15萬億元。不過,預計本次1萬億元的新增專項債額度在今年不會兌現,最早將在2020年1月開始發行。民生銀行研究院宏觀分析師孫瑩也告訴《金融時報》記者,由于地方專項債不納入預算赤字,其額度進一步調升的概率較大,預計2020年發行規模將超過3萬億元。

  至于具體投向,9月4日召開的國務院常務會議已劃定:提前下達的2020年專項債部分新增額度重點用于鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施,城鄉電網、天然氣管網和儲氣設施等能源項目,農林水利、城鎮污水垃圾處理等生態環保項目,職業教育和托幼、醫療、養老等民生服務,冷鏈物流設施、水電氣熱等市政和產業園區基礎設施。

  值得注意的是,專項債資金不得用于土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。孫瑩表示,今年雖然有超2萬億元的專項債發行,但基建投資增速一直在低位徘徊,主要原因在于專項債大部分用于棚改、土地儲備,未形成有效投資。

  談及具體項目選擇,孫瑩表示,要以合格合規為重點,以風險防控為底線,明確項目投資方向。專項債必須用于有收益的政府投資項目,確保融資規模與項目收益相平衡,聚焦地方政府重點項目和“補短板、強弱項”的基礎設施項目。重點支持財力好、舉債空間大的地區,對地方債務風險較高的地區少安排或不安排。此外,還要做好項目前期準備,履行各項審批程序,優選經濟和社會效益比較明顯的項目。

  緩解資金壓力 明年基建投資或大幅增長

  今年以來,為穩投資、補短板,有關部門高度重視專項債的發行和使用,基建投資卻未見明顯回暖,基建項目缺少資本金是其中一個重要原因。聯訊證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖表示,現在債務類資金(符合要求的專項債資金除外)不能作為項目資本金,而在資管新規頒布后,公募型理財產品也不能投向產業基金;與此同時,由于對隱性債務持續高壓監管,違規舉債要“終身追責,倒查責任”,地方政府不敢再提供擔保?;ㄍ蹲拭媼僮拋式鴆蛔愕奈侍?。

  為緩解資金壓力,今年6月發布的《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。當時有機構預測,這一新規有望撬動基建投資6000億元,拉動今年全年基建投資增速提高3個百分點左右。

  近日,國務院發布《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》,將港口、沿海及內河航運項目的最低資本金比例由25%調整為20%;機場項目最低資本金比例維持25%不變,其他基礎設施項目最低資本金比例維持20%不變。此外,對基礎設施領域和國家鼓勵發展的行業,鼓勵項目法人和項目投資方通過發行權益型、股權類金融工具,多渠道規范籌措投資項目資本金。通過發行金融工具等方式籌措的各類資金,按照國家統一的會計制度應當分類為權益工具的,可以認定為投資項目資本金,但不得超過資本金總額的50%。

  記者了解到,自1996年發布《關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知》以來,國務院分別于2004年、2009年、2015年發文對固定資產投資項目最低資本金比例進行過調整。李奇霖測算,按最大下調比例5%計算,最多可減少固定資產投資項目資本金6417億元。后續,穩基建的重點可能轉向解決配套資金,如政策性銀行加大貸款支持等。王青判斷,2020年可能再次出現一個基建投資較快增長的過程,基建投資(不含電力)增速有望回升至兩位數,初步判斷可能達到15%左右。

責任編輯:楊喜亭