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承前啟后堅持“穩中求進”——七月經濟熱點回顧與評析

  “七月江水大,滄波漲秋空”。上半年經濟金融數據在7月次第公布,下一階段經濟走勢備受關注;科創板開市交易,金融控股公司和商業銀行股權托管辦法公布,金融業對外開放再次提速,金融業供給側結構性改革持續深化。日前,本報記者專訪了新網銀行首席研究員、中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼,請他回顧與評析七月經濟金融熱點事件。

  上半年宏觀經濟總體保持平穩

  7月15日,國家統計局公布上半年國內生產總值(GDP)為450933億元,同比增長6.3%。分季度看,一季度同比增長6.4%,二季度增長6.2%。

  《金融時報》記者:近期國家統計局、央行等公布了我國上半年宏觀經濟數據和金融數據,您如何看待這些數據?

  董希淼:應該說,我國今年上半年宏觀經濟總體保持平穩增長、穩中有進的發展態勢,主要經濟指標保持在合理區間內,成績來之不易。從經濟增速看,各項主要經濟數據符合預期,上半年GDP同比增速6.3%,實現了今年《政府工作報告》設定的6%~6.5%的目標。從增長動力看,上半年社會消費品零售總額增長8.4%,消費支出對經濟增長貢獻60.1%,成為經濟增長的最大動力。從產業結構看,第三產業增加值占GDP比重54.9%,同比提高0.5個百分點,質量在提升,結構在優化。但同時,我國經濟下行壓力仍然不可忽視。二季度GDP增速6.2%,比上季度回落0.2%,創下了10年來新低,一些先行指標紛紛下滑。在內外部不確定因素較多的環境下,下半年穩增長面臨較大挑戰。

  從金融數據看,上半年社會融資規模增量累計為13.23萬億元,比上年同期多3.18萬億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加10.02萬億元,占同期社會融資規模的75.8%,同比多增1.26萬億元。央行26日發布的數據進一步顯示,二季度末我國人民幣普惠金融領域貸款余額16.34萬億元,同比增長16.2%。其中普惠型小微貸款余額10.71萬億元,同比增長22.5%。總體而言,上半年市場流動性保持在合理充裕的狀態,社會融資和信貸規模整體保持穩步增長,金融服務實體經濟特別是民營和小微企業的能力得以進一步提升。

  但從信貸結構來看,6月新增企業中長期貸款3753億元,同比減少248億元,企業中長期貸款增長乏力,表明企業和金融機構的信心尚待恢復。面對宏觀杠桿率明顯上升、中美貿易摩擦復雜多變等形勢,下一步既要保持戰略定力防止過度寬松,又要通過財政貨幣政策強化逆周期調節。

  金融業開放再提速

  7月20日,國務院金融穩定發展委員會辦公室發布最新的金融業對外開放清單。這次金融業新的11條對外開放舉措,一方面鼓勵外資機構深度參與中國的銀行、保險、證券等金融行業,并針對一些領域提前了開放時間表;另一方面在理財公司、養老金管理公司以及債券承銷等細分領域,設定新的開放目標,采取新的開放措施。

  《金融時報》記者:請問最新的金融業對外開放清單具有哪些重要意義?

  董希淼:2017年11月開始,我國金融業開放進入新階段。今年以來,金融業對外開放不斷擴大和深化。5月1日,中國銀保監會主席郭樹清宣布了12條對外開放舉措,進一步提升了銀行業、保險業開放力度。隨著一系列政策措施出臺,外資進入我國金融業的積極性持續提升,包括首家外資保險控股公司、首家外資信用評級公司等外資機構在國內相繼落地。此次金融委再推一系列金融開放舉措,進一步向全世界發出了明確信號,彰顯我國堅定不移加快對外開放進程的決心和信心。

  雖然我國銀行、保險、證券等總體規模位居全球前列,但外資在我國金融體系占比仍然偏低。目前外資占我國商業銀行資產的比重為1.6%,占A股市場市值的比重為2%,占債券市場的比重為2.9%,占保險公司的比重為5.8%,都還有很大提升空間。而通過多年實踐,我國金融監管和風險防范等制度逐步完善,具備擴大開放的基礎和能力。進一步對外資開放,將有利于進一步激發我國金融業活力,促進金融業高質量發展,提升其服務實體、防控風險能力,這也是我國深化金融供給側結構性改革的必然要求。

  以理財子公司為例,鼓勵境外金融機構進入理財子公司,有三方面的積極意義:一是可以引入更多資金,增強理財子公司資本實力;二是可學習外資機構資產管理經驗,并提升理財子公司治理水平;三是可以與國際金融市場更好接軌,為理財子公司發展注入更多國際基因。

  科創板開市是資本市場發展的一項里程碑

  7月22日是科創板開市交易第一天,首批25家企業掛盤上市全線飄紅??械諞恢?,25只科創板新股股價較發行價平均上漲140.20%,累計成交1428.98億元,總體而言市場運行有序,平穩健康。

  《金融時報》記者:科創板正式開市交易將給我國資本市場帶來哪些積極變化?

  董希淼:科創板主要服務于高科技企業,服務于國家戰略,將有力促進我國科技創新??萍即蔥露暈夜迷齔さ墓畢茁式?0%,但中小型科技型企業融資難融資貴問題依然突出。這主要是因為我國金融體系以銀行業為主,直接融資比重相對較低。2016年,相關部門曾嘗試推出投貸聯動模式,以更好地支持科技創新型企業,但進展緩慢??拼窗宥ㄎ幻嫦蚴瀾緲萍記把?、經濟主戰場、國家重大需求,主要著眼服務于國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業,接受紅籌企業和VIE架構,在股權安排上可以采取同股不同權的方式??拼窗褰謀湮夜鶉詼鑰萍即蔥縷笠抵С至Χ熱醯南腫?,通過直接融資的模式加大對科創企業和科技創新的服務,推動我國經濟發展質量、效率和動力變革。

  作為建設多層次資本市場的重要舉措,科創板開市是資本市場發展的一項里程碑式事件??拼窗宀⒎羌虻サ睦┤?,其試點注冊制有助于補齊資本市場短板,促進資本市場基礎制度變革??拼窗迨緣闋⒉嶂菩枰∪時臼諧》ㄖ鋪逑?,全面強化從嚴監管,完善以信息披露為核心的股票發行制度??拼窗逵ㄉ柩俠韉耐聳兄貧?,發揮市場在資源配置中的決定性作用;構建強大資本市場提高支持實體經濟力度,堅持市場化、法制化、國際化。

  隨著科創板交易進入常態化,科創板市場將逐漸回歸理性??拼窗逭塹戎靼迨諧「?,投資科創板對專業性要求更高,對科創板前期較高漲幅應客觀看待,不能盲目追漲殺跌,普通投資者更應注意把控風險。

  提高銀行股權信息透明度與股權管理水平

  7月23日,銀保監會發布《商業銀行股權托管辦法》(以下簡稱《托管辦法》)?!鍛泄馨旆ā訪魅妨斯扇ㄍ泄芊絞?,規定上市、在新三板掛牌的商業銀行股權托管應按照現有法律法規進行,非上市商業銀行可以按照市場化原則,自行選擇符合條件的股權托管機構。

  《金融時報》記者:請問《商業銀行股權托管辦法》發布的主要目的是什么?

  董希淼:公司治理是現代企業制度的核心,對經營貨幣信貸的銀行業而言尤為重要。2013年《商業銀行公司治理指引》發布以來,我國銀行業公司治理取得了積極成效,但也存在一些不足。特別是在股東和股權管理方面,仍然存在股權結構有待優化、股東管理不夠規范等問題。

  2018年,監管部門將“公司治理不健全”作為深化銀行業亂象整治工作的第一要點。公司治理的基礎是股東和股權管理。2018年1月份,原銀監會公布《商業銀行股權管理暫行辦法》,從股東質量管理、股權變更管理、關聯交易管理、信息披露等方面提出明確要求。同時,《股權辦法》明確提出商業銀行應建立股權托管制度。應該說,《股權辦法》著重加強股東資質管理,強化源頭風險控制,是規范股東和股權管理的第一步。近日公布的《托管辦法》是對《股權辦法》的進一步落實和細化,強化日常行為管理,是規范股東和股權管理的第二步。

  《托管辦法》規制的重點是非上市商業銀行股權托管,即未上市銀行按照市場化原則將股權托管至證券登記結算機構、符合要求的區域性股權市場運營機構或其他股權托管機構。在這之前,部分商業銀行實施了股權托管,但托管缺乏統一標準,托管機構硬件條件、服務水平參差不齊,部分存在股權“形式托管”現象。因此,《托管辦法》以及配套通知,重在統一托管工作方式和要求,明確托管機構準入和職責,將促進股權管理更加獨立、有效?!鍛泄馨旆ā坊茍隕桃狄泄扇ㄍ泄芎凸扇ㄈ啡üぷ髏魅妨斯善詘才?。

  實施好兩個辦法,將提高銀行股權信息透明度與股權管理水平,提升公司治理水平,遏制股東對銀行施加不當控制和謀取不當利益,發生在包商銀行、恒豐銀行等銀行的股權亂象今后將無處遁形。

  加強和規范金融控股公司和控股集團監管

  中國人民銀行7月26日對外宣布,已會同相關部門起草了《金融控股公司監督管理試行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》),并正式向社會公開征求意見。

  《金融時報》記者:請問《辦法》將如何填補金控公司的監管空白?

  董希淼:作為一種企業組織創新,金融控股集團近年來在我國發展迅速。在一定程度上,金融控股集團通過資源和客戶的分類、整合和資源協同,實現金融對社會發展需求的多方位服務,提高經濟社會運行效率。但同時也存在不少問題,尤其是一些非金融企業投資形成的金融控股集團,野蠻生長,甚至將金融機構作為“提款機”。由于缺乏相應的監管制度,對金融控股集團存在監管空白,其風險不斷累積和暴露,影響金融穩定和社會穩定。

  第五次全國金融工作會議召開后,金融業綜合經營和產融結合發展進入規范發展階段。在這樣的背景下,央行選取了具有代表性的5家企業開展模擬監管試點,根據試點情況,并經廣泛征求意見,發布了《金融控股公司監督管理試行辦法(征求意見稿)》?!棟旆ā返墓?,有助于補齊監管短板、防范金融風險,是加強和規范金融控股公司和控股集團監管的重要一步,具有里程碑式的意義。

  根據《辦法》,“金融控股公司”是指控制兩個或兩個以上不同類型金融機構、自身僅開展股權投資管理的公司,其實際控制人為非金融企業或自然人,由央行監管;金融控股公司及其所控股機構共同構成的企業法人聯合體為“金融控股集團”,金融控股集團控股的金融機構分別由銀保監會和證監會監管。而“金融集團”是指金融機構在開展主營業務的同時,跨行業投資或設立其他行業金融機構而形成的企業法人聯合體(如5家大型銀行),金融集團由銀保監會、證監會等監管。其實,從廣義講,金融集團是典型的金融控股集團,但其由金融機構發起設立并控制,發展較為規范,風險防范能力較強,所以此次辦法適用于非金融企業和自然人控制的金融控股集團。此前試點的5家均為這種類型的企業。

  “穩中求進”依然是下半年金融工作主基調

  中共中央政治局7月30日召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作,審議《中國共產黨問責條例》和《關于十九屆中央第三輪巡視情況的綜合報告》。

  《金融時報》記者:本次中央政治局會議對下半年金融工作進行了哪些重要部署?

  董希淼:此次中央政治局會議強調要堅持“穩中求進”工作總基調,從金融工作看“穩中求進”同樣是下半年工作主基調。從“穩”字看,穩妥地防范化解金融風險,落實好穩金融、穩預期;從“進”字看,加大對重點領域和薄弱環節的支持,服務好穩投資、穩增長。總之,要做好防范金融風險與服務實體經濟兩方面工作。

  一方面,要做好防范金融風險工作,提高認識,做好預案,維護好金融穩定。金融市場具有脆弱性、敏感性和外部性,今年以來接管包商銀行等工作已經充分反映出這些特點。因此,防范化解金融風險必須充分考慮金融市場的承受能力,金融監管既要堅持住決心和定力,又要把握好力度和節奏,防范“處置風險的風險”。特別是要采取切實措施,加大對中小銀行的支持,維護好銀行體系穩定。日前,由中國工商銀行全資子公司工銀投資等金融機構,以財務投資的方式受讓錦州銀行股份。這種相對市場化的方式更積極穩妥,有助于將風險的傳染性和對市場情緒的沖擊降到最低。

  會議強調,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。下半年,房地產金融政策應適當調整,更注重風險防范。從住房信貸看,應繼續實施差別化住房信貸政策,將“房住不炒”的定位落到實處。

  另一方面,要做好服務實體經濟工作,進一步加大對實體經濟的支持服務力度?;嵋榍康?,引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資。因此,下半年要加強對重點領域和薄弱環節的金融服務。從重點領域看,近年來制造業貸款尤其是中長期貸款的占比有所下降。因此,要專門制訂針對制造業貸款的制度辦法和信貸計劃,創新制造業貸款考核獎懲機制,建立起有效的容錯糾錯機制,在防范風險的前提下加大對制造業的信貸支持。今年以來,民營企業金融服務已經得到明顯改善,下一步要鞏固前期成果,在掌握企業經營情況和融資需求的基礎上,將資源配置到暫時遇到困難但有市場競爭力的企業;要堅持商業可持續原則,探索長效機制,通過優化流程、創新產品等來提升對民營企業的服務質效。

  從政策層面看,要進一步將減稅降費工作落到實處,更好地激發微觀市場主體活力,“放水養魚”,增強發展后勁。要運用多種貨幣政策工具,加大預調微調頻率和力度。面對包括美聯儲在內的多國央行采取降息等寬松政策,我國貨幣政策應密切關注外部變化,但應堅持“以我為主”原則。與此同時,深化利率市場化改革,疏通貨幣政策傳導機制,提升金融資源配置效率,在此基礎上逐步降低企業融資成本。

責任編輯:李昂